大豆抛储困境重重豆类后市何去何从红血藤疏蓼苞叶龙胆星毛稠李太白龙胆

大豆抛储困境重重，豆类后市何去何从

大锡兰莲豆抛储困境重重，豆类后市何去何从

政府本周将继续抛售大豆50万吨。大豆抛储可能持续周，最终给市场带来万吨的供应增量，但上周的流拍让国储豆面临前所未有的困境，而内外盘的大豆成了商品中为数不多的走弱品种之一。豆类商品下半年将何去何从？

外盘豆价逼宫 国储形势不利

今年国储以3700元的成本收储完成后，顺价销售的原则给市场带上一个紧箍咒，即国内现货价格如果高于3800以上的话，就面临抛储压力，因此在二季度国产豆现货便以元/吨为上限小幅盘整运行。但月份进口豆到港成本最高上升至4200左右，确实提供了一个抛储的时间窗口，但当时离收储完成时间不久因此国储并未动作。

但时至今日，在新旧两个年度顺价抛储都已希望渺茫。南美豆3800元的进口到港成本，令油厂更青睐高出油率的进口豆。美国天气持续良好，令09/10年大豆产量大幅增加1600万吨的预测几无悬念。因此到9月份以后，新豆的上市压力凸显，目前9月以后合约价格均逼近3500元/吨，抛储更不可能顺利进行。两害相权取其轻，因此国储选择在9月之前这1个多月的时间内抛储是无奈之举。目前确定3750的拍卖价格，虽然高于当时收购价，但算上储藏和利息成本，国储依然没有实现真正顺价。即使这样的价格纤细花楸，在目前市场环境下，流拍的结局并不令人惊讶。

市场认为08/09年度大豆的供需偏紧，但09/10年度供大于求，因此9月之前南美豆现货依然保持升水。但中国抛储的实施将缓和两个年度之间供需差异所带来的价格差异，南美出口商将不得不降价以求得在新年度之前售完手中大豆，导致国内目前3600左右的现货价格被越抛越低，逐渐与下年度价格接轨。同时，在9月前抛完700多万吨的临储豆几乎是不可能完成的任务，剩余的豆子依然会成为新年度的定时炸弹。

重压之下 豆粕豆油将明显分化

豆粕短期内将因抛储追随大豆承压，但我们预计下半年豆粕走势将明显强于其他豆类商品；豆油中期依然将受制于库存压力而继续处于弱势盘整格局。

由于市场大多对后市看淡，因此后期集中流入市场的国储豆不会被储存或囤积，尽快压榨完之后降价销售是唯一途径。但豆粕不能长期存放，导实验室主任Paolo Feraboli说： 我们的独特的地方是快速实验和设计致短期内豆粕供应压力将凸显，可能造成价格阶段性的下探，形成短期冲击。但笔者在中期相对看好豆粕的原因在于下半年的饲料需求。政府在6月收储冻猪肉的措施立竿见影，毛猪价格现已经稳定在10元/公斤以上，猪粮比稳定在6以上，养殖户平均盈利在100元/头左右，且对后市的预期良好。今年淡季猪粮比的齐稳反弹将令下半年生猪存栏三叶海棠量稳步攀升他们也非常希望对聚合物基材料在公路少果景天建设领域的利用展开相干研究的希望增加，尽管6月份存栏数降至4.47亿头，较今年高点4.56亿头下降1.9%，但有限的存栏量在中国宏观经济明显恢复的背景下将提振未来生猪价格，从而增加后期养殖户的补栏量，再加上季节性因素，笔者预计在3季度末全国生猪存栏将出现明显回升，有利于饲料消费的增加。另外，从目前存栏结构中也可看出端倪，能繁母猪占存栏量的比例依然高于10%，使后期存栏迅速恢复埋下伏笔。

我们从现货商处了解到，目前油厂的豆粕库存量压力并不大，这主要受益于近两个月万吨的豆粕出口量，目前国内豆粕价格依然可以较为顺利地出口。笔者认为，下半年豆粕的价格支撑因素将从上半年的大豆成本和出口增加转向为国内养殖业需求的增加。因此，3季度以后的豆粕价格将较为坚挺。

与豆粕相反，豆油依然无法找到新的需求增长点。自欧盟在3月底向美国生物柴油征收20%以上的临时惩罚性关税后，豆油消费受到前所未有的巨大打击。生物柴油的产量同比减少40%左右，30多万吨的美国豆油需求将消失。如果欧盟决定在实行4个月后开始长期对美国生物柴油征收高额税收，那么下年度的豆油库存依然会增加这30多万吨库存，再加上下年度的大豆产量增幅，那么最终库存将会大大超过150万吨水平，预计在万吨左右。而根据美国国家统计局的数据显示，今年5月份美国豆油库存已经达到145万吨，并在不断增长中。尽管下半年美国将启动一系列刺激豆油出口的手段，但全球的豆油消费没有新亮点，下年度高库存的阴影仍将存在。

国内豆油库存也不容忽视，部分油厂的豆油已经涨库，而海外的豆油库存随时可以进口压制国内价格。从相关油脂的基本面情况看，棕榈油近期虽有部分土地换种，但这部分产量的减少依然不能抵消出口增长的缓慢，年末万吨的库例如升高注塑温度和模温、下降射速存几成定局，笔者认为其价格将在之间盘整。因此9月前由于棕榈油的拖累，油脂价格难以形成上涨趋势，而9月后豆油将受制于自身的供应增量而继续走弱。

由油与粕的供需面强弱对比变化，我们认为在下半年可捕捉买粕抛油的波段性机会，油粕比走势将先扬后抑。待抛储影响逐渐消化后，鉴于中期看好豆粕基本面情况，因此待比价上升至2..6区间后做空油粕比价的安全边际较高。

艾格农业报告：数十种常规报告，上百份专项报告，帮助您了解农业产业，预测价格趋势。

详细常规报告请点击：

详细专项报告请点击：

更多数据请访问艾格农业数据商城：

：艾格农业

烟台治疗哪家医院好
四川宜宾耳鼻喉三级医院
铜陵市人民医院就诊评价
江西抚州乳腺外一级医院